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本周三大指數，上證指數跌1.98%，深成指跌2.89%，創業板指跌3.82%。展望後市，看看機構怎麽說。

在全球政經格局深刻調整與科技革命加速演進的大背景下，中國資產正站在重估的關鍵路口。敘事重構與AI革命作為兩大核心，正在重塑中國資產的價值邏輯與市場表現，將為國內外投資者帶來前所未有的投資機遇。

全國兩會的召開有望為A股市場投資結構提供進一步指引。在國內經濟處於新舊動能切換的背景下，尤其是在新質生產力加速發展疊加一係列政策提振下，A股市場迎來結構性估值重塑機會。當前全A指數市盈率估值處於曆史中位水平，但相比海外市場來講仍然處於偏低位置。隨著中長期資金加速入市，投資者信心將進一步增強。後續還需關注特朗普對華政策以及國內經濟基本麵修複節奏的擾動。總體來看，A股市場有望呈現出震蕩上行的特征。

在流動性或事件性衝擊、但基本麵趨勢不變的調整階段，可不進行風格切換。但在基本麵開始有分歧的調整階段，風格的切換可能較猛烈，避險方向：一是傳統的低貝塔板塊如公用事業、日常消費，二是利率下行，利好的醫療保健、房地產。

春季攻勢延續，深挖“兩會”相關投資機會。短期受美股大跌和美國加征關稅的影響，本輪結構性科技行情的獨立性有所減弱，市場對TMT交易擁擠的擔憂有所加劇，部分交易性資金或階段性退潮，建議聚焦受益於“兩會”政策發力的內需方向的補漲機會。

2025年A股“春季躁動”行情已經開啟。A股市場幾乎每年都存在“春季躁動”行情，且央行貨幣政策調整、重要經濟數據公布、重要會議召開均可催化春季行情。受中美關係緩和、DeepSeek爆火、節後日曆效應等因素影響，2025年A股“春季躁動”行情已經開啟。

增量資金流入還有空間，春季行情未完。科技仍是主線，短期繼續關注調整後的科技、可能補漲的成長和消費等行業。

從行情驅動力、時間長度和行情斜率三維度分析，本輪科技行情與2013年更為相似。Deepseek帶來的中國AI滲透率提升的敘事非常完備，當前“是個公司就接入Deepseek”的現象，不斷強化和推動AI+從硬件到應用的敘事：落地性強、可持續。同時在當前央行-證監的監管之下，有增量流動性但不算多，斜率更加理性。

市場情緒方麵，我們認為當前市場更類似2021年初，而非2014-2015年。今年市場整體的宏觀環境為風險偏好明顯提升。但是，當前我國企業盈利依然將麵臨較大的壓力。地緣方麵，特朗普加征關稅速度超市場預期。國內方麵，當前我國政策框架依然以高質量發展為主，兩會的貨幣與財政政策的力度或低於市場預期。另外，國際貿易秩序瓦解也將使得國際地緣局勢更嚴峻，轉口貿易難度亦或有所上升。

展望後市，春季攻勢第一階段“科技領漲”或已結束，市場大概率運行至春季攻勢第二階段“回踩夯實”，此階段有可能持續2至3周。待上述過程完成後，市場大概率進入春季攻勢第三階段“全麵反彈”。配置方麵，我們建議投資者調整持倉結構，靜待夯實整固完成時再行增配。

展望3月份，1、2月經濟數據開始陸續披露，驗證本輪逆周期發力成色，A股短期或延續結構性分化行情，但中期趨勢仍具備向上動能。此外，民企座談會提振市場信心、產業暖風勁吹，科技板塊或仍是資金關注主線，但波動性或進一步加劇。此外，“兩會”的政策預期或能給予A股較好的支撐，像支持民營經濟、民生消費和科技創新的政策，有望得到進一步部署，市場或呈現震蕩偏強格局。

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